三友化学工业:收益化学工业业生产品价格上升 二〇一七年净利增进147.63%

核心提示: 在2009/10榨季食糖减产,糖价大幅上扬背景下,贵糖股份[9.99
-0.79%](000833,收盘价9.99元)亮丽中报已经做了表率,市场对目前概念最为纯

事件:

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三友化工
4月11日晚公布2017年年报,公司实现营业收入201.96亿元,同比增长28.17%,归属于上市公司股东的净利润18.89亿元;同比增长147.63%。

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在2009/10榨季食糖减产,糖价大幅上扬背景下,贵糖股份[9.99
-0.79%](000833,收盘价9.99元)亮丽中报已经做了表率,市场对目前概念最为纯正的糖业股也充满了不少期待,今日南宁糖业[18.95
-2.62%](000911,收盘价18.95元)公布2010年中报,上半年公司实现营业收入15.22亿元,同比下降14.78%,实现净利润7181.65万元,同比增长90.66%,每股收益0.25元。

   
公司发布2017年年报。2017年公司实现营业收入36.41亿元,同比下降23.36%;归属于上市公司股东的净利润2.49亿元,同比增长375.35%;扣除非经常性损益的归母净利润2.26亿元,同比增长402.26%;基本每股收益0.8383元/股,同比增长375.23%。

中石油一季度业绩

此外,三友化工称,2017年共生产纯碱344.75万吨,同比减少1.05%;粘胶短纤维53.85万吨,同比增长2.34%;烧碱54.53万吨,同比增长6.58%;PVC45.03万吨,同比增长7.87%,有机硅环体10.86万吨,同比增长2.76%。

4月9日,视美泰披露2017年年报,公司2017年实现营收1.08亿元,同比增长110.61%;实现归母净利1277.92万元,同比增长207.44%。

受益机制糖价格上涨

   
其中,公司第四季度实现营业收入12.42亿元,同比增长43.18%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比增长265.07%;扣除非经常性损益的归母净利润1.48亿元,同比增长236.36%;基本每股收益0.5445元/股,同比增长265.19%。点评:

据新华社电
中国石油天然气股份有限公司26日公布的业绩显示,2012年一季度,按照中国企业会计准则和国际财务报告准则,中石油均实现归属于本公司股东的净利润391.53亿元,同比增长5.8%,基本每股收益0.21元。

对于业绩增长原因,公司表示,其主导产品粘胶短纤、纯碱、PVC、烧碱、二甲基硅氧烷混合环体售价同比上涨,虽然公司主要原材料浆粕、原盐、电石、硅块价格也同比上涨,但主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度,使报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

视美泰称,公司业绩增长主要是因为,毛利率较高的数字标牌业务收入所占公司营业收入的比重增长较快。

2009/10榨季国内食糖产量较上榨季的1242.89万吨减少13.6%。在本榨季前期北方冰冻和南方干旱,无论是北方甜菜糖产区还是南方甘蔗糖产区,食糖产量较上榨季继续出现减产。而在食糖消费方面,刚性消费需求及整个食品行业快速发展,2009/10榨季产销形势仍然为供求略偏紧的形势。

   
产品价格提升推动毛利率同比增长6个百分点。公司业务分为农药、化工和热电联产蒸汽三大板块。2017年营收同比下滑是由于子公司贸易业务收入减少所致,剔除贸易业务,公司实现营收36.28亿元,同比增长18.72%。农药板块受益环保严监管下供需格局改善,除草剂和杀虫剂全年均价分别同比提升19%和5%,营收同比增长9.31%和8.04%至20.42和2.35亿元,毛利率同比分别增加8.77ppt.和2.03ppt.至10.10%和15.92%。烧碱延续良好行情,量价齐升,推动化工板块氯碱产品营业收入同比增长36.84%至4.76亿元,毛利率同比大幅增长15.40ppt.至53.17%。热电板块销量有所增长,但受煤价上涨影响,毛利率下滑10.28ppt.。整体来看,受主要产品价格上涨推动,在剔除贸易业务情况下,公司17年毛利率16.59%,同比增长5.58ppt.。

业绩显示,一季度,中石油生产原油227百万桶,同比增长3.6%,生产可销售天然气7109亿立方英尺,同比增长11.2%;实现油气当量产量345.5百万桶,同比增长6.1%,其中海外油气当量产量31.2百万桶,同比增长17.1%。一季度勘探与生产板块实现经营利润603.76亿元,同比增长31.6%。

业内人士介绍,2017年是供给侧结构性改革的深化之年,面对宏观经济转型调整、环保政策空前严厉等严峻形势,三友化工加快主业升级。三友化工称,化纤20万吨项目建设稳步推进,截至2018年3月底,主体工程全部完工,设备安装完成85%,预计2018年5月生产线可建成投产试运行。氯碱3.5万吨/年PVC、3万吨/年烧碱技改、硅业110胶和含氢硅油扩能改造等重点项目达产达效;132项“短平快”项目相继投用,创效明显。

自选股显示,视美泰主营业务是嵌入式终端产品的研发、生产、销售,并为嵌入式终端产品用户提供系统解决方案。

2009/10榨季公司机制糖产量约46万吨,比上榨季55万吨减少16%,这主要是广西干旱天气的影响。在此影响下,公司制糖业上半年实现营业收入8.48亿元,同比下降23.1%,这也是上半年造成主营收入同比下降的主要原因。

   
草甘膦价格同比仍维持高位,公司拥有较大弹性。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至75.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,国内草甘膦华东市场(95%原药)价格在去年下半年由1.95万元/吨上涨至2.95万元/吨,近期,草甘膦进入消费淡季,加之甘氨酸、甲醇、黄磷等产品价格的下跌,草甘膦的成本支撑减弱,价格回落至2.50万元/吨,但同比仍维持相对高位。公司拥有草甘膦产能7万吨(甘氨酸法产能3万吨/年,IDAN法产能4万吨/年),受草甘膦价格影响产生的业绩弹性较大。公司采用两种工艺生产,降低了原材料价格波动带来的风险,同时,利用两条工艺路线的互补,通过循环利用、清洁生产工艺改造,大幅度降低了草甘膦的生产成本。

炼油与化工业务方面,一季度,中石油共加工原油257.1百万桶,同比增长2.8%,生产汽油、柴油和煤油2302.5万吨,同比增长4.7%,生产乙烯92.1万吨,与上年同期持平。

做强主业的同时,三友化工也在加快辅业发展。其物流公司积极拓展外部业务,推动传统物流向智慧物流转变,全年累计实现销售收入11.73亿元,同比增长142.52%。香港贸易公司境外融资3.38亿美元,有效降低资金成本,国际化经营能力大幅提升。

尽管产糖量下降了,但是在减产背景下,食糖价格在今年年初创下5800元新高后,一直维持在5000元左右徘徊,较同期均价在4000元左右,糖价大幅上涨以及各项费用较同期减少,最终导致了公司中期净利润同比增长90.66%。

   
18年酰胺类除草剂产能释放有望进一步增厚公司业绩。公司除草剂产品除草甘膦外,还生产酰胺类除草剂,包括乙草胺、丁草胺、异丙草胺、精异丙甲草胺等品种。酰胺类除草剂是一类传统的选择性除草剂,市场规模在除草剂系列中位列第三,随着农业现代化进程的不断加速,以及种植业结构的调整,高品质的酰胺类除草剂产品在国际、国内均具有较大的潜在市场。公司采用国外先进的甲叉法生产技术,具有含量高、成本低和三废少的优势。公司目前拥有产能2万吨,因产品含量高、杂质少,近两年在市场上一直供不应求,公司近期以自有资金1.24亿元建设酰胺类二期技改项目,将于2018年中新增2.6万吨产能,达产后预计年新增营收4.8亿元,净利润0.8亿元,增厚公司业绩。

业绩显示,受国际油价高位运行、国内成品油价格宏观调控影响,一季度炼油与化工业务板块经营亏损108.15亿元,与去年四季度相比有所改善,其中炼油业务经营亏损104.02亿元,化工业务经营亏损4.13亿元。

国泰君安在研报中指出,三友化工新建20万吨差异化粘胶纤维项目在今年3月起投产后,公司粘胶产能达70万吨,规模上将比肩兰精等世界巨头。预计投产1个月后达产,此外2017年莫代尔技改扩产完成,2018年将继续放量,预计全年粘胶纤维产量增加13万吨。同时氯碱检修影响削弱下,氯碱、纯碱产量也将略微回升。

此外在公司造纸业务中,上半年营业收入3.98亿元,比去年同期增加7.63%,公司称主原是纸制品均价较上年同期小幅上涨。

   
化工和蒸汽板块提供业绩支撑。除农药板块外,公司还经营基础化工及化工中间体产品以及热电蒸汽等其他业务,上述业务营业收入和毛利率基本稳定,为公司提供了有效的业绩支撑,降低了由于草甘膦价格变化带来的业绩波动。此外,公司为一体化的有机磷农药生产企业,从上游电厂、水厂、氯碱化工到下游农药原药、制剂等业务均有所涉及,可自行生产部分原料,降低了公司的生产成本。

销售业务方面,面对市场形势变化,中石油通过采取有效营销策略和优化销售结构,销售量和市场份额持续增长。一季度,中石油销售汽油、柴油和煤油3650万吨,同比增长15.5%。主要受采购成本增加影响,一季度销售板块实现经营利润60.64亿元,同比减少21.1%。

此外,国泰君安预计,有机硅、氯碱盈利较好,粘胶、纯碱价格料稳中有升。有机硅受益于需求稳增及环保、废盐酸影响,价格有望继续上行。烧碱目前毛利率高达50%,地产景气回升下氯碱业务较好盈利能力将维续。粘胶2018年确定新增产能只有公司与赛得利,价格或将在棉价及需求带动下小幅回升。纯碱2018年二季度将再次迎来检修潮,价格或将再次上行。

在南宁糖业中期增长逾90%同时,二季度不少机构则纷纷选择加仓。在中报显示前十大流通股股东中,诺安平衡[0.76
0.00%]基金二季度加仓246万股至818.48万股,已经上升至第二大流通股股东;光大保德持股数已上升至214.33万股,而社保602组合二季度同样加仓,持股数112.4万股已上升至第五大流通股股东。

   
中化国际筹划协议转让公司股份。中化国际目前持有公司86,684,127股,占公司总股本的29.19%,为公司第一大股东。公司于2018年1月28日收到中化国际《关于正在筹划协议转让南通江山农药化工股份有限公司股份并公开征集受让方的函》,中化国际正在筹划协议转让其持有的公司股份并公开征集受让方,该事项涉及公司第一大股东的变更。本次股份转让事项尚须报国务院国有资产监督管理委员会同意后方能组织实施,能否通过审批及通过时间存在不确定性。

业绩显示,受进口天然气进销价格倒挂以及重点工程转资增加折旧影响,一季度天然气与管道板块实现经营利润19.99亿元,同比减少71%,其中销售进口天然气及液化天然气亏损人民币102亿元。

糖业下半年仍然看涨

   
盈利预测及评级:我们预计公司2018~2020年营业收入分别达到39.97亿元、43.78亿元和44.98亿元,归属母公司的净利润分别为3.57亿元、4.65亿元和5.24亿元,2018-2020年摊薄的EPS分别达到1.20元、1.57元和1.76元,对应2018年4月26日收盘价(19.27元/股)的动态PE分别为16倍、12倍和11倍,维持“增持”评级。

中石化一季度净利同比降35.04%

贵糖股份在变更纸制品行业后,南宁糖业已成了两市唯一概念最为纯正的糖业股,而目前整个食糖行业景气仍处于上升通道,下半年糖价上涨的预期依然强烈,公司盈利能力有望稳步提高。

   
风险因素:环保放松导致草甘膦小厂复产、原材料价格剧烈波动、环保趋严企业限产、新建项目延迟投产及下游需求不达预期、第一大股东筹划协议转让公司股份事项尚存不确定性。

实现净利润134.1亿元;炼油亏损91.72亿

中信证券[12.69
0.95%]认为,如果下半年白糖产量出现同比去年持平、或减产的情况,则2010年白糖价格走势可能会大幅超预期,并突破此前预计5500~6000元/吨的运行区间,有望冲高至6000元/吨上方。白糖价格高位趋涨,或将稳定提升相关制糖行业的盈利能力。

据新华社电
中国石油化工股份有限公司26日发布的业绩显示,2012年第一季度,公司实现经营收益218.1亿元,归属于本公司股东净利润134.1亿元,同比分别下降28.99%和35.04%。

中信证券预计,南宁糖业上半年白糖销售均价有望达4900元/吨,部分下属糖厂盈利可能接近1000元/吨,糖价每上涨100元/吨,对南糖业绩贡献大约0.06元左右。

业绩显示,中石化一季度原油产量81.53百万桶,同比增长4.47%,天然气产量1431.8亿立方英尺,同比增长11.77%。

分析人士表示,由于公司产能。业绩对糖价弹性较大,因此在糖价上涨周期预期下,南宁糖业也成为了两市最受益糖价上涨的股票。

一季度勘探及开采板块实现经营收益195.51亿元,同比增长48.75%。

2012年第一季度,中石化原油加工量5541.04万吨,同比增长2.13%,成品油产量3286.76万吨,同比增长5.01%。

由于国际原油价格大幅攀升,并创金融危机以来新高,境内对成品油价格从紧控制。

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